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ERP 系统、股权结构与 盈余质量关系

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2018-05-16 15:10:26

一、引言

ERP ( Enterprise Resources Planning,企 业 资 源 管 理) 系统初衷是帮助公司自动整合业务流程,实现公司信息资 源共享,为决策者、雇员和商业伙伴提供实时信息。2001 年以来使用 ERP 软件的企业 ( 安然、世通、雷曼等) 突然 倒闭,学 术 界 从 关 注 ERP 带 给 用 户 绩 效 ( 赵 泉 午 等, 2008; 陈宋生和罗少东,2012; Nicolaou and Bhattacharya, 2006; Wier et al. ,2007 ) ,带 来 技 术 便 利 ( Davenport, 1998) ,初期提升生产率,后期产生负面效应 ( Hunton et al. ,2003) ,到转 向 ERP 对用户盈余质量的影响,发 现 ERP 系统增强 ( Brazel and Dang,2008) 或减弱了盈余质 量 ( Dorantes et al. ,2013) 。这些研究隐含 ERP 作为信息 技术直 接 影 响 用 户 盈 余 质 量,事 实 上,如 同 Ball et al. ( 2005) 发现财务报表质量除了受会计准则还受编报者动机 影响一样,ERP 系统的效果除了 ERP 影响外,还受到使用 者动机影响。本文选取股权结构对动机影响视角,采用多维 度盈余质量指标,观察 ERP 应用是否影响了用户盈余质量。 安排如下: 制度背景; 文献回顾与理论分析; 样本选取与研 究设计; 实证结果; 敏感性分析; 扩展研究; 结论。

二、股权结构与盈余质量关系

股权结构作为治理结构的一部分,对盈余质量起着举 足轻重的作用,它在很大程度上决定了企业的治理效率, 并通过影响企业筹资、投资、分配等重要理财行为使经营 业绩发生变化 ( 王化成和佟岩,2006) 。对于股权结构与 盈余质量 的 关 系,主要关注管理层持股 ( 如 Warfield et al. ,1995; Gabrielsen,2002) 、机构投资者持股 ( 如 Jiambalvo,2002) 及股权集中度对盈余质量的影响 ( 如 La Porta et al. ,1998; Fan and Wong,2002 ) 。以我国股权结构在 ERP 应用前后无实质性变化为前提,即企业内部管理者操 纵盈余的动机及能力不变,在多元回归模型中控制可能影 响盈余质量的其他因素,观察 ERP 是否提高或降低了用户 的盈余质量。

( 一) 我国的股权结构

1 ( CSMAR 数据库整理) 反映了上市公司 1999 年 到 2011 年期间,控股股东 ( DS) 、制衡股东 ( OS) ① 和管 理 层 持 股 ( MS ) 比 例 的 变 化,控 股 股 东 持 股 比 例 ( 36. 02% ~ 45. 39% ) 呈现平稳下降的态势,制衡股东持股 比例 ( 11. 31% ~ 13. 7% ) 没有显著变化,管理层持股比例 ( 0. 01% ~ 9. 99% ) 有所上升,但仍然处于较低水平。可 见,控股股东持股比例较高,其他股东无法与之抗衡,控 股股东能够直接管理公司,或通过股东大会向管理层施压 实现控股股东利益最大化。

( 二) 股权结构与盈余质量

1. 管理层持股与盈余质量 Warfield et al. ( 1995) 发现美国管理层持股比例越高, 股票回报和会计盈余质量越好,丹麦 ( Gabrielsen et al. , 2002) 和新加坡 ( Yeo et al. ,2002) 的结果相反,存在国 别差异。管 理 层 持 股 比 例 越 高,盈余的信息含量越少 ( Gabrielsen et al. ,2002) ,管理层利益与股东利益逐渐一 致,超过 50% 后,经理人继续增持股票会增加企业价值 ( Jensen,2008) 。受政治因素影响,我国国有控股企业管理 层持股比例非常少 ( 王化成和佟岩,2009) ,民营企业的管 理者一般也是大股东,不能归入职业经理人。所以,我国 上市公司管理层持股较低,抑制盈余操纵的动机较弱。

2. 股权集中度与盈余质量 股权集中度与财务报告质量之间存在负相关的关系 ( La Porta et al. ,1998) ,集中度越高,大股东越可能侵占 小股东利益 ( “濠沟效应”,Kim and Yi,2006) ,第二大股 东到第十大股东持股比例与公司价值正相关 ( Bai ,2004) 。 大股东持股与公司绩效负相关 ( 徐莉萍等,2006; 王化成 和佟岩,2006) 。可见,股权集中度越高,盈余质量越差。

3. 控股股东性质与盈余质量 我国国有上市公司 ( SOEs) 存在大量非流通的国有 股,国家作为控股股东存在着所有者缺位,管理层中内部 控制和道德风险问题较非国有企业 ( NSOEs) 更为严重, 盈余质量低于非国有控股企业 ( 王化成和佟岩,2006) ,会 计重述的可能性要高于非国有控股企业 ( 于鹏,2007) 。可 见,国有控股上市公司盈余质量低于非国有企业。

4. 股东制衡能力与盈余质量 其他股东 ( 第二大股东代替) 对大股东牵制作用保护 了投资者利益 ( Shleifer and Vinshny,1986) ; 多个股东相互 制约限制了挪用公司财产等违法行为 ( Gomes and Novaes, 2001) 。作为关心公司发展的内部人,其他大股东凭借所有 权和控制权,有着明显的信息优势。Bai ( 2004) 发现,第二 大股东到第十大股东持股比例与公司价值之间存在正相关的 关系。王化成和佟岩 ( 2006) 发现,当其他大股东持股比例 越高时,越有动力监督公司绩效,提升了盈余质量。

三、文献回顾与理论分析

ERP 系统通过及时搜集和发布信息,提高管理层对会 计信息的分析和处理能力 ( Davenport,1998; Hitt et al. , 2002) 、及时查看公司财务状况成为可能 ( Dillon,1999) 、 消除 了 信 息 传 递 壁 垒、避免会计信息失真 ( O'Leary, 2000) 、使内部管理会计和决策更加有效 ( Hunton et al. , 2003) 、降低用户盈余管理 ( Morris,2011; Morris and Laksmana,2010) ,改善了盈余质量。另外,ERP 增加管理 层操控信息能力,产生信息失真,导致盈余操纵,盈余质 量降低 ( Brazel and Dang,2008) 。 上述观点隐含假设 ERP 直接影响盈余质量。ERP 作为 一种信息技术,本身不存在价值判断,只有与使用者动机 相结合,才可能增强或减弱盈余质量 ( Ball et al. ,2005) 。 现有研究并未考虑动机因素。 我国上市公司管理层持股比例处于 3% 左右 低 水 平 ( 2010 年上升至 9. 99% ) ; 股权集中度较高 ( 2011 年大股 东持股比例为 36. 42% ) ,大部分上市公司第二与第三大股 东与第一大股东持股比小于 1 ( 仅 10. 23% ,王化成和佟 岩,2006) ; 国有控股公司在上市公司占有较高比例,可能 使盈余质量偏低。由于 ERP 系统增强了管理层操控信息的 能力 ( Brazel and Dang,2008) ,所以 ERP 系统的实施会使 得原本偏低的盈余质量更低。 四、概念界定、研究设计、变量定义 ( 一) 概念界定 盈余质量衡量指标可分反映会计基础的指标 ( 应计利 润质量等) 和反映市场数据和会计基础关系的指标 ( 稳健 性等) ( Francis et al. ,2004) 二类,高质量的盈余需满足: 持续稳健性 ( Hawkins,1998) ; 真实反应企业的价值及经 营状况 ( Dechow and Schrand,2004) ; 决策相关性 ( 王化 成和佟岩,2006) 。选取盈余管理 ( 可操控性应计) 、会计 稳健性和盈余反映系数为盈余质量代理变量。